&nbsp; <p>投资要点：</p> <p>推盘环比略增，成交持续增长。5 月实现销售面积122.6 万平米，销售金额141.6 亿元，销售面积和金额同比分别上升19.6%和32.1%，环比分别上升10.8%和14.4%。销售均价11550 元，同比升10.4%，环比升3.3%。</p> <p>基数影响同比增幅收窄，售价恢复至11 年同期水平，毛利率回升，盈利能力增强。1-5 月实现销售面积604.8 万平米，同比增26.0%；实现销售金额701.8亿元，同比升42.6%；销售均价11604 元/平，同比升13.2%。预计13 年可售量约2400 亿元，若去化7 成以上，则销售额约1700 亿元，同比增20%。</p> <p>持续扩张，奠定增长基础。新增8 个项目，共获取权益建面126.7 万平米。</p> <p>需支付权益地价36.4 亿元，平均楼面地价2876 元，楼面地价较12 年平均拿地成本低2.1%。</p> <p>1-5 月新增39 个项目，共获取权益建面1002 万平米，远超已售面积，持续补库存。国内项目平均楼面地价2458 元，与12 年平均拿地成本相比低16.4%，实现低成本扩张。</p> <p>经济弱复苏背景下政策环境较为宽松，楼市成交持续向好，有利于公司销售业绩不断释放。且高周转的盈利模式有助于实现公司规模不断增长，市场份额不断提升。预计13-15 年EPS1.48、1.86 和2.33 元，对应PE 分别为8/6/5 倍。若B 转H 股顺利实施，乐观预计13 年PE 向10 倍靠拢，股价仍有上升空间，未来12 个月内合理股价14.8 元，维持“推荐”评级。</p> <p>风险提示：</p> <p>政策调控过度带来的行业与公司盈利下降等的风险。</p> <p><span ****="font-size:12px;color:#ffffff;">主营产品：防盗门液压机|压力机|压花机，钢木门压花机|压力机，四柱液压机，单臂液压机，龙门液压机，框架液压机，快速拉伸液压机，数控液压拉伸机，数控立车，双动液压拉伸机，手动液压机|油压机，门面压花机，室内门压花机，大铁门压花机，各种旋转接头</span></p> <p><span ****="font-size:12px;color:#ffffff;">企业文化　战略目标：奋勇争先&nbsp;&nbsp;追求卓越&nbsp;&nbsp;&nbsp;打造一流&nbsp;&nbsp;&nbsp;企业集团企业精神：以人为本&nbsp;&nbsp;&nbsp;以质取胜&nbsp;&nbsp;&nbsp;求实进取&nbsp;&nbsp;&nbsp;开拓创新经营理念：诚信为本&nbsp;&nbsp;&nbsp;服务至上&nbsp;&nbsp;&nbsp;精诚合作&nbsp;&nbsp;&nbsp;义利并举管理宗旨：安全&nbsp;优质&nbsp;高效&nbsp;低耗&nbsp;</span></p> <p><span ****="font-size:12px;color:#ffffff;">力得厂家直销技术先进,质量保证,价格优惠&nbsp;性能稳定,质量可靠,畅销全国&nbsp;滕州力得工业装备科技有限公司专业打造优质液压机品牌&nbsp;厂家直销品质保证&nbsp;售后保障</span></p> <p><span ****="font-size:12px;color:#ffffff;">选购&nbsp;**&nbsp;品质卓越&nbsp;优质&nbsp;精品&nbsp;供应厂商&nbsp;品牌&nbsp;专业&nbsp;液压机设备质量好&nbsp;厂家电话&nbsp;高质量液压机产品&nbsp;订做液压机&nbsp;使用时间*长&nbsp;售后服务有保障&nbsp;规模大、实力强、产品质量好&nbsp;厂家直销品牌保障信赖力得液压机&nbsp;售后服务好&nbsp;多功能液压机&nbsp;一机多用&nbsp;一体成型机&nbsp;&nbsp;力得&nbsp;力得旋转接头&nbsp;力得液压机&nbsp;&nbsp;滕州市力得工业装备科技有限公司</span></p> <p>&nbsp;</p>